2026년이 밝았다. KOSPI는 4,400을 돌파하며 사상 최고치를 경신했고, 서울 아파트 값은 2025년 한 해 동안 8.71% 올랐다. 1999년 이후 최고의 주식시장 수익률이라고 한다. 숫자만 보면 대한민국 경제가 전성기를 구가하는 것처럼 보인다. 그러나 상가 절반이 공실이고, 폐업 신고가 줄을 잇는다. 자영업자 10명 중 4명 이상이 향후 3년 내 폐업을 고려하고 있다는 조사 결과가 있다. 창업 후 5년 내 살아남는 비율은 40%에 불과하다. 서울 임대차 시장에서 월세 비중은 65%를 넘어섰고, 평균 월세는 144만원에 달한다. 4인 가구 중위소득의 4분의 1이 월세로 나간다. 팩트를 나열해보자. 2025년 2분기 기준 GDP 대비 가계부채 비율은 89.7%다. 국제금융협회 기준으로는 90%를 넘고, 전세보증금까지 포함하면 145%에 달한다는 분석도 있다. 국제결제은행은 2025년 보고서에서 한국을 다음 금융위기 촉발 가능성이 높은 국가

정부가 AI G3를 외치고 있다. 미국, 중국 다음 3위권 진입을 국가 목표로 삼았다. 100조 원 규모 펀드를 조성하고, AI 예산을 84% 증액했다. NVIDIA로부터 26만 개 블랙웰 GPU를 공급받기로 했고, OpenAI와 파트너십도 체결했다. 소버린 AI라는 말도 나온다. 국가 주권을 지키는 AI를 만들겠다는 거다. 그런데 AI 강국이 뭔지부터 물어야 한다. 뭘 잘해야 AI 강국인가. NVIDIA CEO 젠슨 황이 2025년 CSIS 행사에서 AI 경쟁을 5층 케이크에 비유했다. 가장 아래층은 에너지(Energy)다. AI 데이터센터는 전력을 어마어마하게 소모한다. 최신 블랙웰 랙 하나가 120~140kW를 먹는다. 도시 하나급 전력이 필요한 슈퍼클러스터를 돌리려면 저비용의 안정적인 전력 공급이 필수다. 두 번째 층은 칩(Chips)이다. GPU, 메모리, 각종 반도체가 여기 해당한다. 세 번째 층은 인프라(Infrastructure)다.

서론 2025년 현재 중국 경제는 두 가지 거시적 흐름이 동시에 진행되고 있다. 국내 신용 시장의 급격한 수축과 외국 자본의 대규모 이탈이다. 이 두 현상은 각각 독립적인 원인을 가지고 있으나, 상호 강화하는 악순환(Vicious Cycle) 구조를 형성하고 있다는 점에서 단순한 경기 둔화와는 질적으로 다른 국면으로 봐야 한다. 제1장. 신용 수축의 실태 2025년 10월 기준 중국의 신규 원화 대출은 2,200억 위안을 기록했다. 시장 예상치 5,000억 위안의 절반에도 못 미치는 수치다. 9월의 1조 2,900억 위안과 비교하면 83%가 증발한 셈이다. 11개월 누적 기준으로는 17조 1,000억 위안으로, 전년 동기 대비 20% 이상 감소했다. 더 주목할 만한 것은 2025년 8월의 이상 현상이다. 실물 경제 대출이 4,300억 위안 순감소를 기록했는데, 이는 2002년 이후 사상 최대 규모의 마이너스다. 기업과 가계가 신규 대출을 받기는커녕